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CPI继续上行,期债仍将保持弱势_黄金开户条件_eia原油库存

近日,在CPI上行利空兑现之后,国债期货价格小幅上涨,不过受MLF操作利率保持不变,市场对宽松货币政策的预期减弱和稳增长预期增强,经济数据有所改善等因素影响,预计短期国债期货价格仍将保持弱势。

CPI继续上行,工业品价格通缩压力缓解

11月份 CPI上涨4.5%,涨幅比上月扩大0.7个百分点,其中猪肉价格上涨110.2%,影响CPI上涨约2.87个百分点,占CPI同比总涨幅的近三分之二,牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格涨幅在11.8%—25.7%之间,猪肉及其替代品价格大幅上涨是支撑CPI上行的主要因素。国务院和多部委发文要求稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施,11月份以来猪肉价格有所回落,但阶段性猪肉供需失衡将继续存在,且猪的繁育周期长达一年,猪肉价格将继续维持高位,猪肉替代品价格也出现不同程度的上涨。考虑翘尾因素和替代品的影响,结合春节提前因素,明年1-2月份CPI高点可能突破5%,随后将逐步回落。

环球金融直播室 PPI环比由上月上涨0.1%转为下降0.1%,PPI环比降幅比去年同期收窄0.1个百分点,带动当月PPI同比降幅收窄至1.4%,其中生产资料价格下降2.5%,降幅收窄0.1个百分点;生活资料价格上涨1.6%,涨幅扩大0.2个百分点,生产生活资料均有所改善。在11月份1.4%的同比降幅中,去年价格变动的翘尾影响约为-0.9个百分点,新涨价影响约为-0.5个百分点。11月份以来商品指数和各分项指数均有所上涨,随着翘尾因素收窄和大宗商品价格企稳,预计PPI负向幅度将逐步收窄,工业品价格通缩压力缓解。

做好明年经济工作,保持在合理区间

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近日,中共中央政治局召开会议,分析研究2020年经济工作,会议指出要做好明年经济工作,保持经济运行在合理区间,要提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性,运用好逆周期调节工具。上次政治局会议指出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,随后房地产行业融资收紧,土地市场供销积极性有所下降,房屋销售数据平淡,本次会议未再提房地产行业,市场预期房地产调控或暂不在工作主要目标,短期商品价格尤其是黑色系商品价格表现抢眼。

财政部宣布将提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元,部分基础设施项目最低资本金比例下调,预计12月份的中央经济工作会议会继续较大幅度增加地方政府专项债券规模。假设保持8000亿的增幅,2020年专项债规模将接近3万亿,预计明年年初将大量发行,对债市形成一定的供给压力。

MLF操作利率保持不变,宽松货币政策预期减弱

12月6日央行开展1年期MLF操作3000亿元,比当日到期量多1125亿元,但中标利率持平上次报3.25%,市场下调预期落空。此前央行行长易纲在文章《坚守币值稳定目标,实施稳健货币政策》中指出中国经济增速仍处于合理区间,应尽量长时间保持正常的货币政策,即使世界主要经济体的货币政策向零利率方向趋近,我们也不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。市场对央行宽松货币政策的预期减弱,且近期持续上行的CPI也限制了央行货币政策宽松的空间。

本月以来,央行表示银行体系流动性总量处于合理充裕水平,持续暂停公开市场操作,资金面总体保持宽松,隔夜和1周Shibor维持低位。不过临近年末,跨年利率维持高位,3个月Shibor持续上行至3%上方,银行间质押式回购1个月利率也回升至3%上方,年末效应开始显现,后期资金面或有所扰动。

总体上,CPI上行利空兑现后,期债价格出现小幅上涨,不过预计短期国债期货价格仍将保持弱势,一方面CPI大幅上行限制了央行货币政策宽松的空间,此前央行行长表示要尽量长时间保持正常的货币政策,近期MLF操作利率保持不变,市场对宽松货币政策的预期减弱,加上临近年末,资金面开始也有所扰动;另一方面,中央政治局会议定调要做好明年经济工作,稳增长预期增强,财政部提前下达专项债额度,预计2020年初将大量发行,加上全球制造业PMI同步回升,经济形势有改善的预期。

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